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化工行业周报:“金九银十”旺季将至,持续关注维生素、MDI、钛白粉涨价
行业近况
上周基础化工板块下跌0.1%,沪深300指数下跌0.6%,基础化工板块跑赢大盘0.5个百分点,涨跌幅居于所有板块第16位。涨幅居前:广东榕泰、新安股份、重药控股、上海新阳、凯美特气;跌幅居前:新纶科技、银禧科技、国发股份、兄弟科技、*ST东南。
上周基础化工板块动态市盈率上行。基础化工(中信)板块P/E(TTM)为22.09,P/E(2019E)为17.00。从基础化工板块与沪深300的估值之比来看,目前这一比值为1.86,略高于一年来的均值1.75。
评论
维生素供给格局改善,价格继续上涨。受前期事故影响,BASF德国工厂维生素A(100万IU)装置预计于11月恢复生产,但四季度开工率将保持较低水平,2020年一季度会有所恢复,但总体2020年产量会低于正常水平,同时,2020年下半年因为扩产维生素A产线将有停产计划,VA全球供应进一步紧缩。目前VA市场库存偏低,8月23日新和成上调维生素A报价至550元/千克,涨幅28%,部分厂家停报,场内低价货源较少,未来价格有望进一步上升。8月27日DSM公告称,与能特科技的合资公司已设立完成,自9月开始将对荆州维生素E装置进行升级改造以符合DSM的安全健康环保标准,短期来看将减少行业供给,利于消耗行业库存,长期来看将达成对行业格局的再梳理,行业供需格局边际改善,拐点确立,VE有望重回理性价格区间。建议关注新和成、浙江医药、安迪苏。
“金九银十”传统旺季将至,万华上调MDI9月挂牌价。万华公告9月MDI挂牌价,聚合MDI分销/直销市场挂牌价为15,500元/吨(环比+500元/吨),纯MDI挂牌价21,700元/吨(环比+1,000元/吨)。上周纯MDI市场经销价维持稳定18,400元/吨,聚合MDI小幅上涨100元至13,200元/吨,“金九银十”旺季将至,但由于中美贸易摩擦的影响伴随一定的不确定性,重点关注下游需求的变化。同时万华化学公告以零元收购福建康乃尔51%股权的最新进展,双方将在8月25日起30个工作日内完成股权交割。MDI行业格局稳定无虞,生产核心技术依然掌握在现有生产商手中,同时收购Chemature也将助力公司在欧洲的研发能力,完善公司全球化战略。推荐万华化学。
传统需求旺季来临,钛白粉价格有望继续反弹。上周国内金红石和锐钛型钛白粉价格分别为16600/13500元/吨,较去年同期价格分别下降10.3%/15.6%。上周钛白粉厂商出货情况好转,部分型号钛白粉供应紧张,目前龙头企业龙蟒佰利、中核钛白等企业已经封单。同时8月中旬以来肯尼亚、莫桑比克进口钛精矿价格上涨10美元/吨;根据涂多多资讯,上周国内潘志华钛精矿报价上涨20元/吨,我们预计随着原材料价格上涨以及传统需求旺季来临,钛白粉价格有望继续上涨,推荐龙蟒佰利,建议关注中核钛白、金浦钛业和安纳达。
估值与建议
维持覆盖公司评级、目标价及盈利预测不变。
风险
原油价格大幅下滑,中美贸易摩擦升级,安全环保等政策低于预期。
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