19Q2军工持仓下降，新材料及信息化热度提升

2019Q2军工板块基金持仓环比略降，连续三个季度下降至2013Q4以来新低。公募基金19Q2持仓数据已公布，我们分析了军工板块相关数据，主要结论：1）基金持仓环比略降：19Q2军工行业基金持仓比重为0.88%，环比下降0.33pct，行业排名23/29，接近2013Q4水平。而19Q1基金持仓比重为1.21%，相较于18Q4亦下降了0.35pct。2）行业配比略降：19Q2军工行业标准配置比例（即军工板块市值占全部板块总市值比重）为1.5%，环比下降0.15pct，行业排名22/29。3）行业超配比例：19Q2军工板块超配比例为-0.62%，环比下降0.18pct。数据反映出基金配置军工标的的仓位及超配比例已连续三个季度下降，处于历史低位。

基金重仓股以军工白马为主，热点向新材料和信息化转移。1）持股机构数：与19Q1相比，19Q2军工的基金重仓标的变化不大，中航光电（29家）、中直股份（12家）、中航沈飞（10家）、内蒙一机（7家）等核心军工白马依然更受机构青睐。2）基金持股比例：与19Q1相比，19Q2多家军工上市公司的基金持股比例有所下降，而钢研高纳（+2.56%）、航天发展（+0.41%）等则逆势提升。3）根据加仓排名，钢研高纳（+1077万股）、海格通信（+489万股）、航天发展（+448万股）等标的被大幅加仓，热点向新材料、国防信息化等景气度上行领域转移，同时大立科技（+71万股）等民参军公司也得到更多关注。

把握改革、成长双主线，中报有望验证成长逻辑。我们在策略报告《逆周期，新景气》、《大国重器，高端铸基》中坚定看好2019年板块机会，重视“改革+成长”双主线：1）成长逻辑：2018年7月我们提出“基本面反转，拐点已至”，并判断19-20年将是军工采购高峰期。19Q1军工行业收入YOY+18%，归母净利YoY+67%，预收高企、现金流改善明显。中报季来临，前期观点有望得到验证，看好航空航天、新材料、信息化等业绩表现。2）改革逻辑：2019年初船舶系重组事件拉开改革大幕，7月1日两船正式公布将战略性重组，市场对军工改革关注度迅速升温。我们认为随着军工改革持续推进，2019下半年各大军工集团资本运作有望加速，南北船合并、科研院所改制等将持续催化板块行情。

选股思路与受益标的：1）景气上行组合（攻防兼备的“核心配套+总装”成长白马）：中航光电、航天电器、中直股份。2）国企改革组合（资产证券化、混改、股权激励等预期）：中航机电、钢研高纳、内蒙一机。3）科研价值重估组合（军工信息化、自主可控、新材料）：振华科技、火炬电子、四创电子、菲利华。