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汽车行业周报:行业已度过最差时点,配置正当时
本周行业复盘。本周SW汽车行业+2.18%,排名4/28;年初至今+7.18%,排名22/28。年初至今涨幅排名前三的个股为:奥联电子(+187.56%)、全柴动力(+169.56%)、新日股份(+129.50%);跌幅前三:*ST猛狮(-54.52%)、*ST斯太(-54.41%)、ST银亿(-50.00%)。本周汽车板块涨幅靠前,核心逻辑是3季度起政策扰动消除使得终端折扣率收回,批发端销量得益于低库存及中长期复苏周期而逐步好转,量价齐升带来的利润表修复。关键催化剂主要有三点:板块估值处于历史低位;从筹码角度板块低估值复苏趋势得到边际验证,吸引新入场资金;择时来看中报后利空出尽,风险收益比逐步改善。我们认为长期核心逻辑是汽车作为历史上周期属性较强的行业,将迎来自发性的复苏周期。
8月第三周零售同比-17%,批发同比-14%。根据乘联会销量数据,8月第一周乘用车日均零售2.7万台,同比增速下降31%;第二周日均3.8万台;第三周日均4.4万台,同比下降17%。批发端,第一周日均批发2.7万台,同比增速下降32%;第二周日均4万台,同比增速下降8%;第三周日均4.86万台,同比增速下降14%。整体来看车企8月第三周批零数据批发表现依旧好于零售,增速下滑情况较前两周累计增速有所改善。
受新车型上市影响,本周售价/折扣率分别环比-0.16%/+0.11PCT。本周终端整体折扣率为8.63%,环比+0.11PCT,整体终端价格为16.46万元,环比+0.16%。分车型看,轿车/SUV/MPV的终端折扣率分别为8.20%/9.43%/2.79%,环比+0.01/+0.26/-0.63PCT,终端价格15.37/17.66/19.51万元,环比-0.15%/+0.14%/+4.66%。分品牌,自主/合资/豪车的折扣率分别为6.57%/8.92%/9.16%,环比+0.30/+0.10/+0.01PCT,终端价格分别10.10/15.30/34.97万元,环比-0.36%/+0.31%/+0.17%。
投资建议。以汽车工业产成品库存口径来看,本轮去库从2017年年中开始,至今持续24个月,汽车行业库存周期已经处于历史底部。行业的库存周期与板块的收益率相关性较高,前后相差1-2个月。从投资逻辑上来看,三季度起整车厂EPS逐步修复而零部件将迎来估值修复,因此我们建议:1)整车板块关注话语权较强以及边际弹性较大的乘用车龙头长安汽车、吉利汽车、上汽集团;2)零部件板块关注低估值,细分行业子龙头,业绩弹性较大的新泉股份,保隆科技。
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