19H1新能源汽车行业发展情况综述：向上趋势不变，增长韧性仍存

行业维持高速增长，向上发展趋势不变

19H1新能源汽车行业仍维持高速增长。根据中国汽车动力电池产业创新联盟（以下简称“电池联盟”），19H1我国新能源汽车产量为60.9万辆，同比增长59.8%；动力电池装机量30.04GWh，同比增长93%，高于新能源车产量增速。本报告从整车、动力电池、财政补贴影响、内外资对比四方面，动态跟踪行业发展的阶段性特点，前瞻行业趋势。我们认为行业向上发展趋势不变，增长韧性仍存，看好新能源汽车行业。

新能源车：乘用车产量快速增长，市场集中度有所下降

19H1我国新能源汽车产量为60.9万辆（同比+59.82%），其中乘用车产量为55.25万辆（同比+69.2%），占比为90.76%（同比+5.03pct），乘用车为新能源汽车增长的主要动力。由于纯电动车型抢装动力更强（缓冲期后补贴大幅下降），19H1纯电车占比81.1%（同比+9.2pct）。从纯电动车上看，A00级别车辆占比下降，整体向大型化发展。从汽车选用的电池路线上看，三元和方形占比均有所提升，19H1汽车产量CR5为48.29%（同比-5.38pct）。

动力电池：集中度高于新能源车，龙头市占率有所提升

动力电池集中度高于新能源车，三元主供乘用车市场，铁锂主供商用车市场，分层明显。从结构上看，乘用车市场增长迅速，为市场主要增量。方形和软包装机快速增长，方形电池取代软包电池居于电池系统最高能量密度首位。从分布上看，19H1整体能量密度均有所提升，能量密度140Wh/kg以下的电池产品装机同比下降40%，补贴政策促进行业优胜劣汰。

财政补贴影响：补贴引导作用已现，补贴与成本仍需平衡

19H1车辆续航里程、电池系统能量密度等主要指标仍反映典型补贴引导特点。从补贴政策上看，纯电动乘用车续航里程从四挡变成两档，体现有关部门对高性能、高性价比两条路线的支持。续航里程和能量密度两项指标上车辆分层明显，A00级车型续航里程设计仍以满足最低一档财政补贴要求为主；19Q2大部分车型电池系统能量密度停留在0.9倍补贴区间，A型车整体与1倍补贴差距最小，或向160Wh/kg以上区间迈进。从耗电量指标看，A型车耗电量指标优异，已经达到1.1倍补贴门槛。上半年新能源汽车延续升级趋势，风冷占比显著下降，体现了车辆升级换代的特征。

内外对比：内资厂推动部件一体化，合资品牌主攻混动车

市场仍以内资车厂和电池厂为主，内外资车厂和电池厂布局策略有所不同。部分内资车厂推动零部件一体化布局，电池系统能量系统或为下一步一体化方向。受补贴影响，合资车厂主要面向价格敏感度低的中高端混合动力汽车市场。外资电池厂主要给合资车厂提供电池，19H1装机有所下滑。

风险提示：新能源车产销量增长不达预期，产业链盈利增长低于预期；车型产量偏差，车辆零部件性能标记偏差。