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新能源车全球观察:三星SDI2Q19继续受益小型锂电,储能及动力电池同比营收下滑
三星SDI2Q19营收2.4万亿韩元,同增7%,其中电池业务同增5.4%
三星SDI近期公布2Q19业绩,总营收2.4万亿韩元,同增7%,营业利润1573亿韩元,同增2.9%。其中锂电池营收1.8万亿韩元,同增5.4%。锂电池细分里小型锂电营收约1.29万亿韩元,同比增长18.3%,大型锂电(储能及动力电池)营收约5314亿韩元,同比下降16.6%。
小型锂电增速有所放缓,动力及储能电池同比继续下滑。公司小型锂电营收2Q19占到总锂电业务营收的71%,同1Q19基本持平,均为3Q17以来的较高水平,公司锂电业务的增长主要由小型锂电拉动,大型锂电一方面受韩国火灾的影响需求并未完全回暖,另一方面动力表现较为一般。2Q19小型与大型锂电营收分别增长5.4%与-16.6%。
小型锂电:三元圆柱主要下游需求为电动工具、电动平衡车及电动自行车,1H19电动工具表现一般但平衡车与自行车的锂电需求有所增长,三元软包主要下游需求为手机及可穿戴设备,受益低价位手机锂电需求增长。但整体增速上环比回落较为明显。
动力电池:季度装机量环比有所好转,但我们预期同比增长不大,主要原因为公司动力电池以插混车型配套为主,纯电新客户及车型拓展较慢。此外公司认为在中国市场主要的方向为将西安与天津工厂的产能利用率提升,而非新布局产能。
储能电池:韩国本土储能需求环比略有好转,同时美国电网侧需求也增长,但同比同样较弱。公司预期2H19韩国本土储能受益于火灾风波影响逐步消除,需求将显著回暖,驱动储能电池相比上半年有较好表现。同时公司预期全球储能需求的复合增速将达到30-40%,并在中长期将海外储能的出货占比提升至80-90%。
营业利润率与净利率环比有所回升。2Q19公司的营业利润率环比提升1.3ppt,净利率环比提升4ppt,我们认为利润方面受韩国储能火灾事件带来的影响在逐步被吸收。
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