钢铁行业点评：人民币贬值有望缓解钢材出口压力

事件

8月5日，离岸、在岸人民币对美元汇率跌破“7”关口，本文从钢材国际贸易及铁矿石进口两个角度探讨人民币贬值对钢铁行业的影响。

点评

我国钢材贸易常年维持顺差状态，人民币贬值对钢铁贸易的影响主要体现在出口方面。据海关总署数据，我国2017、2018、2019年上半年的钢材出口金额为543.99、532.30、280.21亿美元，对应的进口金额仅为151.70、153.26、67.84亿美元；具体到进出口钢材数量方面，我国2017、2018、2019年上半年的出口数量为7541、6934、3440万吨，对应的进口数量仅为1321、1330、582万吨，我国钢材贸易出口金额及数量远大于进口决定了人民币贬值对钢铁贸易的影响主要体现在出口方面。

人民币贬值有望缓解钢材出口压力。同时，美国欲从9月开始对从中国进口的3000亿美元商品加征10%的关税或将促使8月份出现抢出口情况，进一步带动钢材出口需求。相对于建筑钢材等短腿产品，具有较高附加值的板材在我国钢材出口中所占的比重较大，2018年我国板材出口量占钢材总出口量的58%，板材需求有望受益于出口压力缓解获得较大改观。

关注人民币汇率贬值带来的进口铁矿石成本增加风险。我国是全球最大的铁矿石进口国及消费国，当前我国钢厂铁矿石使用中近90%为进口矿，2018中国进口铁矿石为10.64亿吨，占全球海运铁矿石贸易量的75%以上，汇率贬值对铁矿石进口的影响不容忽视。当前世界上铁矿石定价以美元为基础，铁矿石的主要运输手段海运也是以美元为主要支付货币，因此人民币对美元贬值将从铁矿石价格（产地价）及海运费两方面提升进口矿成本。

铁矿石维持高位叠加人民币贬值或将促使国产矿替代加速。当前四大矿山均已发布2019年二季度运营报告，并对2019H2-2020发货量做出预估，2019年下半年，四大矿发货量同比降幅预期大幅缩窄至持平。下半年铁矿石供应同比持平背景下，缺口边际取决于终端需求和钢厂限产力度。对高炉限产力度进行维持、严格、放松三种假设，仅有在严格限产（2017年取暖季水平）条件下，下半年铁矿石库存将随着供应的恢复止跌回升；其他条件下，铁矿石供需仍将维持紧平衡态势。铁矿石价格维持高位背景下人民币贬值将进一步抬升进口矿使用成本，国产矿性价比凸显，国产矿替代有望加速，钢厂铁矿结构变化值得关注。