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钢铁、建材周报:水泥价格平稳静待旺季,铁矿价格延续小幅回落
行业近况
上周A股水泥-4.6%(跑输了沪深3001.8ppt),其中金隅-4.0%,冀东-2.4%,海螺-6.5%,华新-6.0%;H股海螺-6.5%,华润-5.4%,金隅-3.4,中建材-5.7%。A股钢铁-3.2%(跑输了沪深3000.3ppt),宝钢-1.7%,鞍钢-2.9%,马钢-2.0%;H股马钢-0.7%,鞍钢-7.0%。
评论
水泥:受益于停窑限产和低库存,水泥价格平稳。据数字水泥网,上周全国水泥市场价格环比保持平稳;重点城市水泥库容比环比下降0.3ppt至62.44%。近期雨水天气环比减少,但高温天气仍在压制下游施工需求,部分区域企业出货量环比减少10%-15%,但受益于各区域企业停限产和大企业协同下对水泥、熟料库位的控制,价格仍保持平稳。我们认为8月中旬后有望迎来旺季价格提涨前奏。当前华东、华中、华南、西北地区水泥发货率均较去年同期高4~5ppt;京津冀发货率为74%,同比高出18ppt,近期水泥库容比维持在55%以下,显示下游供需面较好。
钢铁:铁矿价格延续小幅回落,社会库存同比高近30%。8月唐山限产继续执行,上周Mysteel247家钢厂产能利用率78.44%,环比降2.3%,同比降1.26%;但螺纹/冷轧/热轧5.75/热轧2.75/中板价格环比上周仍分别变动-90/-10/-90/-90/-50元/吨。虽然铁矿石价格继续环比小幅下滑,即时成本计算的螺纹、热轧和冷轧吨毛利仍环比分别-76/-77/-5元,螺纹一个月原材料库存模拟吨毛利(长流程)下降至约337元,冷轧继续亏损。钢材社会库存环比增加30万吨至1,283万吨,同比+28.4%。我们认为,虽然环保边际趋严,但铁矿石高价倒逼钢厂提高转炉废钢比,2H19粗钢产量仍有望维持温和涨幅;当前社会库存、钢厂库存同比均高企,或对钢价旺季提涨产生一定影响。同时,下半年随着Vale部分矿区复产和澳洲发货逐步恢复正常,我们认为2H19铁矿石供需面将有所改善,但供给缺口仍难以完全收敛,2H矿价中枢仍将高于上半年,对吨钢毛利造成一定压力。
玻璃:浮法玻璃价格小幅上涨。上周浮法玻璃主要城市现货均价1,491元/吨,环比上周上涨4元/吨,沙河企业浮法玻璃出库速度环比上月略降,价格提涨较为乏力。成本端,重碱价格环比上涨19元/吨至1744元/吨,石油焦维持1370元/吨不变,重油价格稳定在3100元/吨。玻璃信息网统计的玻璃产线库存环比小幅下降,环比上周-15万重箱,环比上月-47万重箱。产能方面,河北沙河长红玻璃有限公司二线600t/d和大连亿海新材料有限公司500t/d冷修完毕,点火复产。青岛圣戈班有限公司600t/d熔窑到期,放水冷修。
估值与建议
个股上,1)水泥板块近期明显回调,主要由于房地产政策收紧压制估值。考虑到半年报板块同比增速强劲,全年业绩仍然稳健。建议关注优质标的低吸机会:
海螺水泥A/H、冀东水泥、华新水泥及港股中国建材。2)有望受益于城镇老旧小区改造催化的建材子品类,建议关注东方雨虹、北新建材、三棵树(未覆盖)及港股中国联塑(未覆盖)。
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