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公历第31周钢铁库存数据点评:库存继续上升,盈利继续下降
本周Mysteel五大品种总产量1586万吨,总库存2910万吨,总需求1527万吨。其中产量环比-10万吨(前值-6);库存环比+59万吨(前值+75);需求环比+7万吨(前值-5)。公历产量同比+100万吨(前值+124),库存同比+622万吨(前值+563),需求同比+41万吨(前值-6)。
库存方面,同比增幅继续扩大,环比增幅略有收窄。五大品种库存除冷轧外继续上升,其中螺纹和热卷升幅最大。建材库存环比上升2.5%,板材库存环比上升1.2%。厂库环比上升1.1%,社会库存环比上升2.4%。产量方面,同比增幅收窄,环比小幅下降。五大品种产量除螺纹和中厚板环比有所上升外,其他品种产量环比均下降,其中热卷产量降幅较大。本周产量处于5月以来的较低水平,尤其热卷产量降幅较大或表明高炉检修增多,虽然夏季高温检修是行业惯例,但考虑到近期吨钢毛利进一步走低,此时检修可能也是迫不得已。需求方面,同环比均略有下降。需求方面,同环比均有小幅回升。五大品种中螺纹和线材需求有所回暖,中厚板、热轧和冷轧需求均走低,其中热卷需求降幅最大。长材需求环比提高2.5%,板材需求环比下降2.0%。建材需求同比上升9.1%,增速大幅提高,板材需求同比下滑4.2%,连续5周同比下滑。
本周库存继续上升,升幅较上周略有收窄,但同比增幅仍在扩大,目前库存较去年同期高27%左右。不过目前厂库占总库存比例并不算高,因此钢厂仍在挺价,而贸易商一方面因出货一般不得不降价出货,另一方面钢厂挺价也使得贸易商价格降幅有限。以沙钢为例,目前沙钢螺纹出厂价4200,杭州地区市场价3960,差价240已是历史上较高水平。而钢厂是否调价一取决于自身库存,二取决于成本。目前钢厂成本坚挺,库存压力不大,加之近几年盈利丰厚资金充裕,并不需要急于降价回笼资金。而且再过一个月就将进入旺季,届时若需求较好出货顺畅,还有涨价可能,因此这个时候钢厂继续挺价的概率较大。但换个角度看,如果旺季需求不及预期,或者库存去化不理想,那么贸易商和钢厂可能同时降价出货,此时价格有可能出现急跌,而钢厂同时也可能主动减产并打压铁矿石和焦炭的价格。唐山8月份的限产政策较7月有所放松,出乎市场预料,钢价继续低迷。而铁矿石01合约贴水已远超历史最高水平,反映市场对4季度铁矿石价格的悲观预期。若4季度铁矿石如期下跌,钢价成本支撑也将崩塌而且短期由于库存跌价,盈利反而会受损。
投资策略:推荐大冶特钢,拟并购兴澄特钢实现中特集团整体上市,未来三年产销量50%增长空间,2019年盈利有望继续增长10%以上。
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