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证券行业2019年上半年业绩前瞻:两角度预测业绩同比增速靠前券商
2019年上半年行业净利润有望保持强劲增长。进入2019年,在政策、资金双重利好驱动下,证券市场迎来估值修复,受益于市场交投活跃及大市上涨,2019年一季度证券行业业绩同比大幅增长。虽然在2019年二季度市场进入调整,证券行业整体二季度业绩或受影响,但在2019年一季度高同比增长及2018年上半年低基数的基础上,2019年上半年业绩有望实现较高的同比增速。CISP报表显示2019年1-6月131家券商累计实现营业收入1784.10亿元,实现净利665.74亿元,营收同比+40.96%,净利润同比+102.59%。
业务数据整体回暖。2019年上半年行业经营环境回暖,政策红利显著。经纪业务:净佣金率下滑放缓,股基日均成交额上升;投行业务:股、债承销规模同比一降一升;资管业务:通道业务规模下滑明显,主动管理业务规模增长艰难;信用业务:两融规模同比下降、股票质押规模同比持平;预期2019年上半年行业整体经纪、自营、投行收入同比增长,资管、信用业务收入同比下降。
从母公司净利润预测半年报业绩同比增速靠前券商。上市券商母公司2019年1-6月累计净利润同比增速较高前5位分别为南京证券、国海证券、东方证券、方正证券和东吴证券;头部券商母公司2019年1-6月累计净利润同比增速较高前3位分别为中信建投、中国银河、国信证券。
结合母公司业绩+一季度业绩预测半年报业绩同比增速靠前券商。计算得出的2019年半年报归母净利润同比增速估计值较高前5位券商分别是东吴证券、长江证券、国海证券、山西证券、方正证券;大型券商同比增速估计值较高前3位分别是国信证券、中国银河、招商证券。
结合“2.1从母公司净利润预测业绩同比增速靠前券商”分析得出如下预测:东吴证券、国海证券、方正证券在两种预测方式中均是利润同比增速较高前5位,因此预计该三家券商2019年半年报的归母净利润同比增速在上市券商中排前5位;国信证券、中国银河在两种预测方式中均是利润同比增速较高前3位,预期该两家券商2019年半年报的归母净利润同比增速在大型上市券商中排前3位。
投资建议。建议关注市场份额较大,科创板承销规模靠前,预期2019年半年报业绩同比增速行业前列,2019年二季度业绩环比正增长的标的,推荐关注中信证券、华泰证券、海通证券、国信证券、招商证券、东吴证券。
风险提示。宏观经济超预期下滑,科创板活跃市场效应低于预期,股基成交量大幅萎缩,中美贸易摩擦恶化。
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