王府井(600859)公司半年报：2Q19收入环比提速，新开店等致利润承压

公司8月31日发布2019年中报。2019年上半年公司实现收入134.22亿元，同比增长1.69%；归母净利润6.99亿元，同比下降7.48%；毛利率同比下降0.2pct至21.04%。摊薄每股收益0.9元，净资产收益率6.27%，经营性现金流净流入1.49亿。

简评及投资建议。

1.1H19收入增长1.69%，奥莱业务增长显著，综合毛利率略有下降。1H19公司收入134.22亿元，同比增长1.69%，其中1Q/2Q各增0.21%/3.44%；奥莱业务快速发展带动公司收入提升，二季度收入同比增幅超30%；1H同店增长1.8%，客单小幅提升，增速放缓，客流小幅下降，降幅逐季度缩小；毛利率下降0.2pct至21.04%，其中1Q增0.02pct，2Q降0.47pct。具体来看，（A）分业态，百货/购物中心仍然是公司主要业态，1H19收入降1.67%至104.55亿元，毛利率上升0.34pct至17.59%，收入占比下降2.66pct至77.9%；奥莱业态成为公司增长重要驱动力，收入增长22.8%至21.48亿元，毛利率下降0.38pct至10.58%，收入占比同比增长2.75pct至16%。

（B）分地区，华北地区依旧创收最高，收入达42.31亿元，同比下降0.55%；东北地区受新增长春奥莱影响收入增长最快，同比增长74.2%至6.55亿元；西北地区收入增长4.79%，西南、华中、华南地区同比下降2.35/0.88/10.24%，华东地区变化不大。

西南地区毛利率最高为18%，同比基本持平；东北、华东地区毛利率改善明显，分别提升5.45/2.51pct；西北、华中地区毛利率同比小幅增长；华北、华南地区毛利率略有下降，但仍保持在15%以上。

（C）分品类，运动、化妆品增长较好，奥莱运动增长近31%，百货化妆品增幅超18.5%。分业态看，女装、化妆、珠宝、男装和运动品类为百货业态销售前5类商品，在总销售中占比达到66.81%。其中化妆、珠宝、运动品类保持较快增长；运动、女装、男装和箱包品类为奥莱业态销售前4类商品，占总销售比重达到85%，除箱包品类小幅下降外，其他品类均保持增长。

2.门店拓展继续推进，积极运作全国网络布局。①开店：南昌王府井购物中心6月28日对外营业，总建筑面积23万平方米，租赁面积18.4万平方米，租赁期限20年。②签约：公司积极布局西北地区，拟在青海西宁建立西宁王府井新千购物中心，总租赁面积8.9万平方米，租赁期限20年，公司方面预计今年下半年开业。③筹建：佛山王府井购物中心项目尚处于工程建设阶段，公司方面预计2020年建成交付。