再升科技(603601)公司半年报：毛利率提升，看好三季度收入增速拐点向上

半年报。公司2019年上半年实现营业收入、归属母公司股东净利润和扣非后归属上市公司股东净利润分别为6.16亿元、0.98亿元和0.99亿元，分别同比增长11.47%、30.14%和37.51%。此外报告期公司经营活动产生的现金流量净额为1.33亿元，同比增加1048.91%。

毛利率增长。2019H1公司毛利率为33.45%，比2018H1的32.18%增加1.27个百分点，说明公司降本增效效果显著。同时公司2019Q2收入同比下滑，我们认为主要是设备业务结算延后，影响二季度收入确认。

诉讼落地，公司无需承担赔偿责任。公司8月14号收到诉讼判决，苏州中院认为原告要求支付1.05亿元转让款和清偿0.92亿元本息债务要求不能成立，驳回原告诉讼请求，因此公司作为被告无需承担赔偿责任。

“干净空气”和“高效节能”两条业务线发展看好。我国“干净空气”市场还不成熟，之前主要应用于工业领域。伴随社会对空气质量要求提高，空气治理需求向食品、生物、医药、畜牧等民用和商用领域延伸。此外，真空绝热板及其核心材料真空绝热板芯材相比传统绝热材料，不仅具有10倍以上绝热性能，同时还具备强度高、体积薄和轻量化等优点，已成熟应用在白电、厨电、冷库等领域，在医疗冷链、交通运输、深冷储存、航空航天、高铁汽车里面已有初步推广。2019年6月4日，发改委印发《绿色高效制冷行动方案》，要求到2022年家用空调、多联机等制冷产品的市场能效水平提升30%以上，绿色高效制冷产品市场占有率提高20%，实现年节电约1000亿千瓦时。到2030年，大型公共建筑制冷能效提升30%，制冷总体能效水平提升25%以上，绿色高效制冷产品市场占有率提高40%以上，实现年节电4000亿千瓦时左右。我们认为，节能环保政策有助于推动高效节能材料应用，公司保温材料迈入高速增长期。

给予“优于大市”评级。我们预计公司2019-2021年EPS分别约0.30、0.36、0.45元，给予2019年PE25~30倍，合理价值区间7.5~9.0元。