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安迪苏(600299)行业底部彰显公司竞争力,业绩表现符合预期
公司2019年上半年实现营收53.57亿元,同比减少7%;归母净利润5.34亿元,同比增加9%;经营活动产生的现金流量净额4.84亿元,同比增加2.85倍。综合销售毛利率35%,同比提高0.45pct。其中Q2单季归母净利润2.38亿元,同比增加74%。
量升价跌、成本管控优化,业绩表现符合预期:报告期公司功能性产品实现营收38.96亿元,同比减少10%。2019年上半年蛋氨酸市场均价18元/公斤,同比减少5.5%;维生素A市场均价同比减少65%。公司在液体蛋氨酸市场的领先优势继续得以体现,在我国市场销量同比增长24%,叠加维生素A产销的恢复性增长,公司通过以量补价叠加良好的成本管理控制水平,公司功能性产品整体表现较平稳。得益于公司罗酶宝制剂系列和喜利硒等新产品的较好表现,公司功能性产品继续发力,贡献营收11.50亿元,毛利率51%,同比提高1pct,毛利占比31%,同比提高近4pct。公司期间费用率合计19%,同比增加约1pct,主要系产品价格下跌,销量增加带来销售费用增加所致。同时因保险理赔以及政府补助公司确认8308万元其他收益,也对当期业绩起到一定正面影响。整体来看,在产品价格下行的背景下,凭借公司良好的经营管理效益提升,实现业绩平稳表现符合预期。
蛋氨酸价格底部,行业领先地位持续稳固:受新产能冲击等影响,蛋氨酸价格持续走低,目前价格处于近十年的底部,从宁夏紫光提出反倾销申请也可证明目前价格接近竞争力较弱企业成本线,产品价格再向下的空间有限。公司目前具备蛋氨酸产能49万吨/年,且在市场表现更好的液体蛋氨酸市场有着领先优势,随着公司南京基地产能的持续扩张,公司行业领先地位将进一步得以巩固。2018年我国蛋氨酸进口量16.89万吨,进口自新加坡、马来西亚、日本三地量占到76%,反倾销若获批,公司作为在国内深度布局的国际化企业也将充分受益。
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