2019年8月宏观经济运行评析：生产改善需求偏弱，MLF利率下调可期

高频数据显示生产有所改善，需求状况仍显疲弱。8月以来重点企业粗钢产量保持在200万吨/日以上，铁精粉产量在42万吨/日左右。六大发电集团日均耗煤量呈逐渐上升趋势，月均74.5万吨/日，同比由降转升，下旬同比涨幅扩大到10%以上。高炉开工率有所上升到68%-69%，虽然低于6月水平，但已明显高于7月。全国煤炭价格指数持续下降到157点，环渤海动力煤、焦肥精煤、喷吹煤价格指数都有下降。南华工业品指数下降到2200点左右，需求仍显疲软。柯桥纺织价格指数和中国棉纺织行业景气指数继续小幅下降，轻纺工业受到外需减弱影响较明显。

工业增加值增速回升，制造业PMI小幅上升。上个月工业增加值增速下跌到4.8%，比6月下降1.5个百分点，本月将有明显回升。高频数据显示工业生产改善，预计8月工业增加值增长5.6%，回升到正常增长区间。受生产改善的带动，前期订单指数出现改善，制造业景气度有望上升。由于国内外需求仍然疲弱，特别是中美贸易摩擦升级导致制造业预期较弱，制造业PMI回升的幅度或将有限。预计8月制造业PMI为49.9%。

服务业景气度回升带动非制造业PMI略升，建筑业景气度下降。7月非制造业PMI下降，服务业和建筑业景气度都有下降。8月与服务业相关的先行指标整体略有上升。中国公路物流运价指数小幅上升，下旬涨到980点以上，近10个月来同比转正。零担重货和零担轻货指数分别为984、966点，略微上升。近期全国公路货运量增速略有加快，公路客运量跌幅有所收窄，铁路客运量保持较好增长。暑假期间，带动服务业需求较好，预计服务业PMI有所上升。8月华南建筑钢材价格指数下降，下旬在65.8点左右，比上个月下降1.5点。主要钢厂建筑钢材库存上升，8月第三周接近330万吨，比7月上升了近30万吨，可能存在滞销现象。房地产开发投资放缓，对建筑业带来影响。8月高温雨水天气影响建筑施工，建筑业景气度可能出现波动。综合判断，服务业景气度回升，建筑业景气度下降，预计8月非制造业PMI为53.8%，可能略高于上个月。综合PMI为53.2%。