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7月份金融数据点评:企业短融呈锯齿状致金融数据上下反复,内需仍承压但不必过度解读
社融增量显著下滑,主因信贷与未贴现承兑汇票融资大幅回落。7月社会融资规模增量为10100亿元,较去年同期少增2153.62亿元,较月大幅收窄12529亿元。从存量水平来看,7月社融存量同比增速落至10.7%,较前期下滑0.2个百分点。结构上看:新增人民币贷款808亿元,超季节性走弱;未贴现承兑汇票减少4563亿元,创有数据以来单月的第三低值;表外非标融资减少1663亿元,同比少减479.4亿元环比多减851亿元;地方政府专项债净融资4385亿元,创去年10月以来新高;企业债券净融资2240亿元,呈季节性回暖。
新增人民币贷款显著走弱。7月新增人民币贷款为10600亿元,环比少增6000亿元,较去年同期少增3900亿元。结构上看,新增贷款的大幅走弱主要是由短贷引起,而受MPA评估一季度时增设制造业中长期贷款指标的影响,7月新增中长期贷款环比仅季节性微降,但由于去年同期高基数,同比少增1356亿元,少增量基本由居民端贡献。在今年信贷各分项中,其他指标总体平稳,只有公司短期贷款表现出了明显的季末冲量特征,走势呈“锯齿”状,这是导致今年社融同比增速上下反复的主要原因。
M2、M0同比增速回落,M1继续回升。7月M2同比增8.1%,增速比上月末和上年同期均低0.4个百分点。M2同比增速回落是由多因素所导致,包括去年同期基数较高、社融同比下滑、财政存款同比少增1254亿元、企业存款同比多减7712亿元。M1同比增3.1%,增速分别比上月末和上年同期低1.3个和2个百分点,与企业短期贷款下滑相一致M0同比增4.5%,回升0.2个百分点。7月净投放现金108亿元。
7月广义货币与社融均明显回落,一定程度上反映内需仍承压,需关注后续进展。3月份以来社融与信贷数据上下反复,短期融资呈“锯齿状”是主因,考虑该因素后7月金融数据回落不必过度解读。7月PM自临界线下边际好转,指向实体经济下行压力仍在的同时积极因素亦在显现,预计后续积极财政政策将继续发力,货币政策虽会边际宽松,但仍将以结构性政策为主。预计经济二季度后有望真正企稳,但须关注中美贸易谈判进展,若结果仍不佳,则经济企稳时间将有所滞后。
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