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7月外储数据简评:负向外汇估值效应拖累外储下降
来源:36股票学习网
时间:2019-08-08 16:36:13
责编:股票知识
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7月中国外汇储备下降155亿美元至3.1万亿美元,而6月为上升182亿美元(图表1)。同时,黄金储备连续8个月上升。以SDR计值,7月外储环比上升128亿至2.26万亿。此外,7月中国黄金储备继续上升32万盎司(月环比增速0.5%,折年率为6.4%)至6,226万盎司(即1,936.5吨),为连续8个月上升,对应美元估值环比上升1.8%至889亿美元。
7月负向外汇估值效应可能是导致外储下跌的主要因素,而跨境资本流动可能大体稳定。具体拆解如下,
7月美元走强拖累以美元计的外储水平。由于美联储政策立场不如预期鸽派、以及欧洲政治不确定性上升,7月美元指数明显上涨2.5%。分币种看,7月英镑、欧元和日元分别兑美元贬值4.2%、2.6%和0.8%。根据我们测算的中国外储货币构成1,7月汇率波动可能带来约310亿美元的负向估值效应(图表2)。
另一方面,7月资产价格变动可能带来正面估值效应。7月主要国家国债收益率基本持平、甚至小幅下降。同时,主要股指小幅上涨。综合来看,我们预计7月外储投资组合的资产价格变动可能带来正面估值效应。
7月外汇流动可能大体均衡。7月在岸人民币外汇交易量环比基本持平,显示跨境资本流动压力可控。
往前看,随着人民币汇率弹性加大,外汇流出压力可能会有所缓解。除非外需面临更多逆风,我们预计人民币贬值压力相对可控。8月5日,人民币汇率越过“7”这一心理关口,这是在中国贸易条件可能恶化的情形下、“顺势而为”的市场化调整2。然而,在全球货币宽松预期升温的背景下,其他主要经济体货币宽松的程度大概率不亚于中国,因此从经济基本面上看,我们认为人民币进一步贬值的空间有限。此外,中国当前相对较高的投资回报率也有望为人民币币值提供支撑。
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