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人民币破“7”点评:风险仍将延续,关注人民币资产
来源:36股票学习网
时间:2019-08-06 12:08:01
责编:股票知识
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风险继续释放。我们认为在经济周期的拐点上,风险释放有利于周期更健康的进入到新的上行过程之中。对于中国而言,中期内经济结构的转型以及金融结构的供给侧改革依然是延续的过程,从而对市场带来转变过程中的风险。但是短期内我们认为经济周期性改善的过程仍将开启,从去年下半年人民银行的货币政策宽松对冲,到今年年初的货币信贷扩张出现,到目前实体经济环比展望的逐渐出现企稳之势,我们认为小周期的经济回暖仍将在未来展开,对于资产配置而言伴随着库存周期的启动整体配置更偏向于积极。但是这个周期的开启仍有待目前风险波动的继续释放,未来的启动或来源于对于“稳定”政策的倒逼,或来源于经济自身的数字不再大幅下行。
短期:对冲性头寸仍建议持有。在前期的市场展望中,我们提出了构建对冲性组合的构想,即伴随着“利率宽松周期”到“信贷扩张周期”的逐渐传导,短期的资产配置倾向于更为积极。但是在传导发生之前,结构性的风险因素仍将释放(就像当前),这样市场阶段性的乐观预期为股指期货的负基差修复提供了条件,随着8月5日人民币的快速贬值,8月6日特朗普释放“货币竞争”的信号,我们认为全球外汇市场和权益市场的调整仍将延续,建议继续持有衍生品的对冲性组合应对市场风险的释放过程,风险过后才是晴天。
中期:货币战假设下的资产猜想。市场将85简单的类比于15年的811,但是从经济周期状态而言,似乎当前政策工具箱会更为丰富。叠加着特朗普的发言,我们认为全球已经正式进入到了货币竞争的环境。从这一点而言,我们此前在报告《货币战假设下的资产配置》中指出,由于相对宽松的货币条件,虽然货币战确认了全球经济周期的下行,但是对于风险资产而言受益于对冲性的环境,存在着继续向上的空间。
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