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宏观月度:减税降费激发活力,呵护经济平稳运行
二季度经济平稳收官——7月15日统计局公布上半年经济数据显示,二季度GDP增6.2%(一季度6.4%),上半年增6.3%。宏观经济稳中有降,减税降费力度增大。上半年全国累计新增减税降费11709亿元,其中减税10387亿元;增值税改革减税4369亿元,个人所得税两步改革叠加减税3077亿元。
三季度开启,景气度指标仍收缩。6月中采制造业PMI报49.4%,前值49.4%;官方非制造业PMI报54.2%,前值54.3%;综合PMI产出指数报53.0%,前值53.3%。6月财新中国制造业PMI为49.4,预期50.1,前值50.2。
三驾马车:投资消费超预期。消费受618网促和汽车去库提振报9.8%(前值8.6%);投资在低基数作用下增速5.8%(前值5.6%);出口转负报-1.3%(前值1.1%)。
社融稳中有升:6月新增社融2.26万亿元,较上月的4466亿元,增幅扩大;M2余额同比增长8.5%,前值8.5%,维持适度宽松的货币政策。
观点:
经济运行整体平稳——上半年经济增速6.3%,距政府工作报告制定的2019年经济增长6%的底线尚有空间。从6月-7月的经济数据和高频数据看,没有预想那样悲观,增速下行是新常态,关键看结构和质量,2019年棋到中局运行依然平稳,叠加减税降费等政策对冲,预计下半年中国经济增速在6.2%的水平。
A股市场跌宕起伏——二季度受外部环境冲击和需求放缓影响,规上企业利润增速转负,步入7月科创板开锣,A股震荡整理,当前在2900附近徘徊,后市期待科创板效应的消化和基本面持续改善以及政策预期落地。
债券市场警惕信用风险——世界银行下调全球经济预期,美元加息进程停止,月底议息会议降息的概率增大。本周欧洲央行也将讨论降息问题,我国货币政策的外部环境改善,叠加缴税大月和科创板开启,央行流动性对冲发力,15日针对中小银行定向降准,也助力缓解信用偏紧的局势。经济下行,通胀压力有所缓解,利好利率债,但仍需警惕信用违约风险。
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