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6月进出口数据点评:出口转负仍具下行压力,进口跌幅仍在负值,经济增速净出口贡献减弱
事件:2019年7月12日,海关总署公布2019年6月中国进出口数据。按美元计,我国6月进口同比-7.30%,前值-8.50%;6月出口同比-1.30%,前值1.10%;6月贸易帐509.80亿,前值417.30亿。按人民币计,中国6月进口同比-0.40%,前值-2.50%;6月出口同比6.10%,前值7.70%;6月贸易账3451.80亿,前值2796亿,贸易差额大幅增长。
点评:出口同比增速转负,玩具出口一枝独秀。6月以美元口径计量的出口增速收于-1.30%,较前值大幅下降,由正转负,符合市场预期。我们预计出口增速下降的原因,一是中美贸易战发酵,关税壁垒落地,抢出口热潮退却,直接导致中国出口增速同比转负,低于去年同期水平。其二是欧洲需求疲软,对南非出口同比大幅下滑。
对美进口同比三连跌,欧俄进口开年双高峰。进口同比增速小幅回升,对美进口出现三连跌,贸易战影响依旧明显。进口下行持稳与我们的预测一致。6月以美元计算进口增速由5月的-8.50%小幅回升至-7.30%。进口增速总体有小幅回升但是维持负值的原因预计有二:第一、欧俄同比双高峰,强力拉动进口同比。欧洲6月进口同比收于8.55%,远高于前值1.85%,为19年开年高峰;与此类似的是对俄罗斯进口同比收于26.09%,较前值6.77%大幅增长,同为19年开年新高峰。这两大进口国的同比增长一定程度上拉动了整体的进口同比数据。第二、内需偏弱,经济环境疲软。内需数据方面,6月我国PMI数据维持49.4不变,其中PMI进口分项数据持续下跌至46.80(前值47.1),反映了我国内需偏弱的局势;
展望:出口方面:外部环境压力仍然很大,维持出口压力大的判断不变。中美贸易战虽然有所回暖,但是报复性关税已然落地,必然对出口造成实质性影响。抢出口热潮退却,全球经济增速放缓导致大环境略有恶化,加之去年同期的高基数影响,出口预计持续下滑。
进口方面:7月上旬国常会提出将继续研究降低进口关税总水平,对进口数据利好,但是很难短时间内起效。6月的经济数据虽然单月有所反弹,但如果详细分析,经济的先导指标,房地产销售、土地购置面积、PMI等都在下行,外围经济环境不佳,金融数据虽然总量回升,但结构较差,中长期贷款仍然较弱,近期监管层针对房地产行业再度施加压力,房地产行业资金面临压力。从消费来看,6月单月消费回暖主要是汽车消费回暖,主因“国五”换“国六”清库存导致。
从二季度的整体经济、金融、物价等数据看,内需回暖力度依旧相对较疲弱,而中美贸易谈判仍然悬而未决,预计三季度进口数据将维持负值区间。进出口的走弱,也将进一步削弱净出口对GDP的贡献。
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